三皮說文旅：中央發文推進縣城建設，基建資金從哪里來？

中央發文提出了縣城建設的任務和措施，要求，到2025年，以縣城為重要載體的城鎮化建設取得重要進展，縣城短板弱項進一步補齊補強；公共資源配置與常住人口規?；酒ヅ?，特色優勢產業發展壯大，市政設施基本完備，公共服務全面提升，人居環境有效改善，綜合承載能力明顯增強；農民到縣城就業安家規模不斷擴大，縣城居民生活品質明顯改善。

01推進縣城建設的意義

截至2020年7月，中國大陸共計1312個縣，117個自治縣，很多縣都有幾十萬、上百萬人口，雖然整個縣域的人口在流失，但許多縣城的人口卻仍在增長。

作為城市與鄉村之間的樞紐，縣城房價相對較低，且擁有一定的教育、醫療資源，還能享受交通所帶來的紅利，因此成了很多農民進城“上樓”的首選。

另外，有很多在大城市打工的中青年人，他們不會再回到自己出生的村子了，但是，高房價阻止了他們在大城市置業，他們一般會選擇在縣城置業，把老人從村子安置到縣城，把孩子安排在縣城上學。

仍有需求的縣城基建和房地產，被更高層面認為是有效投資，受到政策的關注，縣城基建補短板成為基建穩增長的重要抓手。

縣城雖小，但我們的國家很大。無數個縣城的建設，將匯聚成很大的規模，滿足更多人的福祉，在共同富裕和投資穩增長中起到關鍵作用。

02縣城基建資金來源解析

推動縣城建設，關于資金方面，文件提出：
建立多元可持續的投融資機制，根據項目屬性和收益，合理謀劃投融資方案。

• 對公益性項目，加強地方財政資金投入，其中符合條件項目可通過中央預算內投資和地方政府專項債券予以支持。

• 對準公益性項目和經營性項目，提升縣域綜合金融服務水平，鼓勵銀行業金融機構特別是開發性政策性金融機構增加中長期貸款投放。

• 支持符合條件的企業發行縣城新型城鎮化建設專項企業債券。

• 引導社會資金參與縣城建設，盤活國有存量優質資產，規范推廣政府和社會資本合作模式，穩妥推進基礎設施領域不動產投資信托基金試點。

• 鼓勵中央企業等參與縣城建設，引導有條件的地區整合利用好既有平臺公司。

• 完善公用事業定價機制，合理確定價格水平，鼓勵結合管網改造降低漏損率和運行成本。

03地方政府合規籌資路徑

據悉，有人曾總結了地方政府合規籌資的33條路徑，這些路徑或許也可以用于豐富縣城基建的資金來源。

1、以資本金注入、經營性資產注入，資源整合、歸納合并等方式，做大做強城投，城投以國企身份投資和服務于當地建設，完成政府施政目標。

2、城投轉型、提高經營能力和市場化融資能力，多方籌集資金，投資于地方經濟建設和公共服務項目。

3、合理布局城投資產和業務結構，發揮城投互相引流的作用，做大經營規模。

4、規劃有經營收入的基礎設施項目，以轉型后實行企業化經營管理的城投為主體，以項目的經營性收入開展市場化融資。

5、以規范的ABO模式，用于有一定收益的基礎設施項目，結合政府有限支持，實現企業市場化融資。

6、其他符合以財政性資金支持《國有資本加大對公益性行業投入的指導意見》的模式。政府可合規給予企業資金支持。

7、變政府投資、涉嫌墊資的“F+EPC模式為企業投資的“投資人+EPC”模式，變墊資為投資，以項目的經營性和政府的合規支持回收項目投資和融資。

8、結合兩類國資改革，優化產業、企業、資源、資產組合，城投歸并、整合、上收，提高城投信用評級、增大城投經營收入，擴大其市場化融資能力。運用好交易所融資工具和交易商協會融資工具，發行公司債和融資券。

9、發行企業債和項目收益債，運用好發改系統各類債券和融資工具。

10、爭取額度，發行地方政府一般債券、專項債券、項目自求平衡債券。合規要求參見我們此前發布的《債券大年，我們梳理了以下地方政府債券管理政策》

11、合理規劃專項債項目，充分挖掘項目經營性，合理確定項目主體和立項主體，合理利用“專項債+市場化融資”模式。

12、合規運用PPP模式。不適合PPP模式的項目主動退庫，騰出額度用于合適的項目。2015年我們就是這個意見。2022年，在其他“創新”模式受挫的情況下，隨著PPP規范文件的出臺，PPP模式有望迎來一定程度上的復蘇。

13、根據項目的收入特征，組合運用不同的融資工具。對于項目的基礎設施和運營服務，可采用“專項債+市場化融資”、“專項債+PPP”等模式分別滿足資金需求。

14、運用好特許經營模式。幾年的實踐下來，我們認為應全面理解投融資改革，實事求是運用狹義PPP及特許經營等多種模式。

15、有限、合適的范圍內運用政府購買服務和采購工程模式。2016年初，我們首先發現了政府購買服務模式，提出了9大風險及12項風控措施。87號文之后，政府購買服務基本叫停；棚改也在住建55號文后叫停。但部分真實的購買服務以及土地征遷安置補償以及3年期內的政府采購工程仍有操作空間。

16、合理確定公共服務和基礎設施項目的價格，適當延長運營期限，增加項目的可融資性，以及對于社會投資者的吸引力。

17、政府與社會投資者采用股權合作方式，政府少分紅或不分紅，提高對社會投資者的吸引力，從而為本地建設和發展引入資金。注意：引入社會投資者，不是只能采用狹義PPP模式。

18、合理合規配置各類資源，提供土地使用，賦予專營地位等，使項目具有可融資性。做好區域跨行業跨平臺跨所有制的投融資規劃。

19、挖掘、增加基礎設施項目的商業價值?；A設施的建設要考慮市場需求，增加商業用途。即使是欠發達地區，只要當地有人民，哪怕人民社保也靠轉移支付，只要能把人民的消費留下來，就是很大的功績。

20、設立按出資額承擔有限責任的擔保公司，利用好市場化的擔保、增信工具。

21、盤活存量資產的融資：TOT、ROT、TOO，轉讓股權、轉讓經營權、引入投資者等。

22、以未來收益為支持的融資：資產證券化，基礎設施REITs、ABS、ABN、REITs等。

23、深刻分析區位優勢、資源稟賦和市場潛力，規劃具有市場吸引力的項目，做好招商引資和產業導入。金融機構可利用全系統的產業分析和客戶資源予以協助。

24、以土地開發的終端產出（房屋銷售、租賃收入或以上蓋物開展的經營收入）為還款來源，而開發的符合商業邏輯的、注意全產業鏈各個環節合規的融資模式。此模式應關注終端產出的市場需求。

25、根據地塊現狀和產權情況，靈活運用國家低效用地再開發政策，規劃舊改、城市更新、TOD、EOD、礦山生態修復、新型產業用地、工改工、工改商、退二進三等項目，增加項目的自平衡，以項目的自平衡開展融資，擴大片區開發資金來源。

26、通過區域內綜合平衡乃至跨片區、異地平衡的方式，配合政府的支持資金、專項債等，結合項目經營收入和居民的投入，籌集老舊小區改造資金。

27、以未來社區理念，增加片區的智能化、生態化、舒適度及和諧性，合理變更容積率、綠化率計算方式，增加項目可開發面積，結合居民為美好生活愿意承擔的經濟支出，實現項目自平衡，籌集資金，開展更高層次的老舊小區改造。

28、運用好上市和非上市兩種資源，投貸結合，招商引資，放大融資價值，實現套現。

29、分析中央補短板、扶貧開發、促進區域協調發展各項政策，了解投資重點，爭取資金和項目支持；

30、利用建設用地指標增減掛鉤平衡政策，做好土地資源保護，并獲取資金。通過一定的政策，將指標轉讓收入作為公益性項目的收入來源。

31、利用好鄉村振興政策和農村土地流轉、三權改革等政策，通過打通農村居民融資，返哺公共項目。

32、通過城鄉一體化運營、廠網一體化運營、產城融合、公共服務與商業運營結合等肥瘦搭配的方式，以及以上帶下，高評級主體統一授信等方式，配合政府以資本金注入、資源注入、財政補貼等方式，探索解決農村公路、供水、污水和垃圾處理，文化公園、體育公園等準公益性項目的建設資金問題。

33、規劃好本地的資源條件、招商能力、融資方式，深刻理解國家政策，合理配置項目的公益性、準公益性、商業屬性，綜合運用政府投資、商業開發、廣義政企合作等方式，并考慮資金的滾動可接續性，系統籌劃區域投融資活動，獲得可持續的健康的發展。